케이엔에스-은성에프에이 인수, 이차전지, 전자부품 자동화 설비 분야에서 혁신적인 솔루션

안녕하세요, 딜플러스 입니다.

오늘은 2차전지 자동화 장비 제조기업 케이엔에스가 국내 인쇄회로기판(PCB) 자동삽입 설비 분야의 선두주자 은성에프에이의 지분 97%를 약 111억원에 인수한 M&A 사례를 심도 있게 다뤄보고자 합니다.

케이엔에스는 글로벌 장비 시장 진출 및 시장 다각화 전략의 일환으로, 기존 2차전지 자동화 장비 제조 역량에 더해, 은성에프에이의 고정밀 자동삽입 설비 기술력과 오랜 축적의 노하우를 흡수하여 전공정 자동화 솔루션을 구축하고자 이번 인수를 추진했습니다. 

• 거래 주요 내용:
  – 대상: 은성에프에이 주식회사의 총 발행주식 중 97.3%
  – 거래금액: 약 111억원

• 전략적 의의:
  – 글로벌 시장 진출 가속화 및 자동화 설비 분야의 경쟁력 강화를 위한 핵심 수단
  – 기술 융합을 통한 생산 효율성 극대화 및 고객사에 대한 종합 솔루션 제공

1) M&A 개요

1. 기업 Overview

2. 거래 Overview

3. 적정기업가치 분석

* PEER 선정

한국의 유가증권시장 상장사 중 평가대상회사와 사업위험이 동일, 유사하다고 판단된 기업을 유사 동종기업으로 선정

: 네오셈, 이노메트리, 케이엔에스, 오로스테크놀로지, 펨트론, 에프엔에스테크

2) 매각기업 Overview

1. 기업 소개

은성에프에이 주식회사는 국내 인쇄회로기판(PCB)에 전자부품을 자동으로 삽입하는 고정밀 자동삽입 설비를 개발하는 기업입니다.

• 주요 사업:
  – 터미널핀 및 퓨즈삽입기 분야에서 독점적인 기술력을 보유
  – 30년 이상의 축적된 기술과 노하우를 바탕으로 국내 주요 자동차 전장부품사를 비롯한 고객사에 설비를 납품

• 시장 입지:
  – 국내 PCB 자동삽입 설비 시장에서 독보적인 점유율을 확보
  – 안정적인 고객 기반과 오랜 기술력으로 신뢰받는 브랜드 이미지 구축

2. 주요 제품 및 고객사

은성에프에이는 핀삽입기 장비와 사출자동화 장비를 주요 제품군으로 하여, 고객사의 전장부품 제조라인에 맞쳐 자동화 장비를 제공합니다.

핀삽입기 장비는 전장 부품의 조립 과정에서 필수적인 장비로, 고도의 정밀도가 요구되며 대량 생산이 가능하도록 합니다.

사출자동화 장비는 전장 부품의 외장 및 커넥터, 커버 등의 생산을 위한 장비로, 다량 생산이 가능하고 고속 생산을 지원합니다.

대상회사의 주요 고객사는 자동차 전장부품 제조사로, 글로벌 및 지역별 자동차 제조사와 공급망을 구축하고 있습니다. 

핀삽입기 장비 및 사출자동화 장비는 자동차 전장제품을 제조하기 위해 필수적인 장비로 자동차 전장시장 규모에 따라 성장할 것으로 예상됩니다.

3. 매각기업의 성장 비결

은성FA가 꾸준히 성장할 수 있었던 핵심 요인은 다음과 같습니다.

1. 집약된 기술력:
– 오랜 연구개발(R&D) 투자와 축적된 기술 노하우를 바탕으로, 고정밀 자동삽입 설비 분야에서 경쟁력을 확보하였습니다.

2. 시장 독점력:
– 터미널핀 및 퓨즈삽입기 분야에서 국내 시장을 독점하며, 안정적인 고객사와 장기 계약을 통해 반복 수주를 달성하고 있습니다.

3. 신뢰받는 고객 네트워크:
– 국내 주요 자동차 전장부품사 등과의 견고한 공급망 구축을 통해, 시장의 변화에도 안정적인 매출을 유지하고 있습니다.

4. 지속적인 기술 혁신:
– 최신 자동화 및 스마트 제조 기술을 도입하여 제품 품질을 향상시키고, 고객의 다양한 요구에 신속히 대응하고 있습니다.

4. 재무현황

• 제품 매출에서 발생하는 원가(12,128)가 전체 매출의 78% 내외를 차지하면서, 매출총이익률이 약 22% 수준에 머물고 있습니다.

• 판관비는 총 매출의 약 14% 정도를 차지하여, 영업이익률은 7.6%로 산출됩니다.

• EBITDA는 비현금 비용(감가상각)을 제외한 영업 성과를 보여주며, 8.1% 수준의 EBITDA margin은 현금창출 능력 측면에서 평가할 때 중요한 지표로 작용합니다.
  

이 기업은 전 제품 매출을 통한 매출총이익률이 약 22% 수준이며, 판매비와 관리비 등 판관비가 매출의 약 14%를 차지하여 영업이익률은 7.6%, EBITDA margin은 약 8.1%로 나타납니다.

• 강점: 제품 매출에서 높은 집중도를 보이며, EBITDA margin을 통해 현금창출 능력이 비교적 안정적입니다.

• 개선 여지: 매출원가 관리 및 판관비 효율화, 특히 인건비와 판매촉진비 등 고정 비용의 최적화가 수익성 개선의 핵심 포인트로 작용할 수 있습니다.

인수자 관점에서 볼 때, 이 기업은 최근 몇 년간 매출은 꾸준히 성장하고 있으나, 원가 압박과 인건비 상승 등의 비용 구조 개선이 필요합니다. 그러나, 판매비 관리 및 매출 증대 효과로 EBITDA margin이 점진적으로 개선되고 있는 점은 긍정적 신호로 해석할 수 있습니다. 인수 후에는 현재의 비용 구조를 개선하고, 원가 절감 및 판매 전략 최적화를 통해 EBITDA margin을 추가적으로 확장할 여지가 있습니다. 향후 비용 효율화와 생산성 향상에 집중한다면, 기업의 재무 건전성과 수익성이 더욱 강화될 것으로 기대됩니다.

DEALPLUS 인사이트 및 추가 고려 사항

• 원가 관리의 중요성:
  – 매출원가가 매출액의 상당 부분(약 78%)을 차지하는 만큼, 원재료비 절감 및 생산 효율성 향상을 통해 매출총이익률을 개선할 여지가 큽니다.
  – 업계 동향, 원자재 가격 변동, 생산 자동화 투자 등 외부 요인을 고려하면, 장기적으로 원가 압박을 완화할 수 있는 전략이 필요합니다.

• 판관비 최적화:
  – 인건비와 판매 촉진 비용이 전체 SG&A에서 큰 비중을 차지하고 있습니다.
  – 비용 효율화, IT 및 디지털 마케팅 시스템 도입을 통한 판관비 최적화가 EBITDA margin 개선에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.

• 수익성 개선 기회:
  – EBITDA margin 8.1%는 현재의 비용 구조와 매출원가 수준을 고려할 때, 추가적인 비용 절감 및 생산성 향상 기회를 모색한다면 충분히 개선될 수 있는 여지가 있습니다.
  – 특히, 고부가가치 제품의 비중 확대나 효율적인 판매 전략을 통한 매출 증대 효과가 더해진다면, 전체 수익성이 향상될 가능성이 있습니다.

• 산업 및 경쟁 환경:
  – 해당 기업이 속한 산업의 경쟁 상황, 시장 성장률, 고객 수요 변화 등을 인터넷 기사, 업계 보고서, 블로그 및 카페 등 다양한 자료에서 종합적으로 분석할 필요가 있습니다.
  – 외부 분석 자료에 따르면, 유사한 제조업체들은 최근 자동화 투자와 생산 효율화에 집중하고 있으며, 이와 유사한 전략이 기업의 장기적 경쟁력 강화에 중요한 역할을 하고 있다고 평가되고 있습니다.

3) 인수 배경과 시너지 포인트

1. 인수 배경

• 시장 다각화와 글로벌 진출
  케이엔에스는 기존 2차전지 자동화 장비 제조 역량에 더해, 은성FA의 자동삽입 설비 기술을 도입함으로써 제품 포트폴리오를 확장하고, 글로벌 시장 진출 전략을 가속화하고자 합니다.

• 비용 절감 및 생산 효율성 극대화
  양사의 기술 및 생산 노하우를 융합하면, 생산 라인 효율성이 크게 향상되어 제조 원가 절감 및 품질 경쟁력이 강화될 것입니다.

• 기술 융합과 R&D 강화
  케이엔에스의 전공정 자동화 장비와 은성FA의 정밀 자동삽입 설비 기술의 결합은, 차세대 전자부품 자동화 솔루션 개발에 결정적 역할을 할 것으로 기대됩니다.

2. 시너지 포인트

• 통합 솔루션 제공
  – 전공정 자동화 솔루션 구축을 통해 고객에게 원스톱 서비스를 제공하며, 경쟁력을 강화합니다.

• 글로벌 네트워크 확대
  – 은성FA의 해외 고객 및 공급망 네트워크를 활용하여, 케이엔에스의 글로벌 시장 진출을 가속화합니다.

• 비용 구조 최적화
  – 중복되는 관리비, 물류비, 마케팅비 등을 통합하여 비용을 절감하고, 생산성을 극대화합니다.

• R&D 및 기술 혁신 강화
  – 두 회사의 연구개발 역량을 결합하여 신제품 개발 및 기술 혁신을 가속화, 장기적 수익성 개선에 기여합니다.

4) 인수 후 미래 전망

케이엔에스와 은성FA의 통합은 단기적인 효율성 개선을 넘어, 장기적인 성장 동력과 글로벌 경쟁력 확보에 중요한 전환점이 될 것입니다.

1. 글로벌 시장 리더로 도약
– 은성FA의 독보적인 자동삽입 설비 기술과 케이엔에스의 2차전지 자동화 장비 제조 기술이 결합되면, 전공정 자동화 솔루션을 제공하는 글로벌 장비 기업으로 자리매김할 가능성이 큽니다.

2. 생산성 향상 및 비용 절감
– 운영 프로세스 통합과 IT 시스템 개선을 통해 생산 라인의 효율성이 극대화되고, 비용 구조 최적화가 이루어져 단기적으로는 EBITDA 및 영업이익률 개선이 기대됩니다.

3. 기술 혁신 및 신제품 개발
– 양사의 R&D 역량 결합으로 차세대 전자부품 자동화 설비 기술 개발이 가속화되며, 글로벌 고객의 까다로운 품질 요구에 부응할 수 있을 것입니다.

4. 시장 다각화 및 고객 기반 확대
– 국내외 주요 자동차 전장부품 제조사와의 긴밀한 협력을 통해 신규 수주 확대 및 장기 계약 체결이 예상되며, 글로벌 고객 기반 확대로 이어질 전망입니다.

5. 장기 재무 건전성 강화
– 인수 후 시너지 효과와 운영 최적화가 결합되어, 향후 재무 건전성 강화 및 자본 효율성 증대를 통해 지속 가능한 성장이 가능할 것으로 보입니다.

전문가들은 이번 인수가 케이엔에스가 글로벌 자동화 장비 시장에서 선도적 입지를 확보하는 데 결정적인 역할을 할 것이며, 2차전지 및 전자부품 자동화 설비 분야에서 혁신적인 솔루션을 제공하는 강력한 성장 동력으로 작용할 것이라고 전망합니다.

앞으로 케이엔에스가 어떻게 은성에프에이를 활용하고 발전시켜 나갈지, 그 과정을 지켜보는 것도 흥미로울 것 같습니다.