[M&A로 읽는 K-푸드 5편] 김 수출 10억 달러 시대, 김 회사는 누가 사 가나

AI 생성 이미지(Chat GPT)

이 글은 『M&A로 읽는 K-푸드』 5편이자 마지막 편입니다.
1~4편에서는 커피 프랜차이즈, 소스, 외식 프랜차이즈, 베이커리·디저트 M&A를 다뤘습니다.
이번에는 김 제조사 M&A를 통해 수출 기반과 원료 조달, 거래가격을 함께 살펴봅니다.
1편 커피 프랜차이즈 편 보기 · 2편 소스 편 보기 · 3편 외식 프랜차이즈 편 보기 · 4편 베이커리·디저트 편 보기

핵심 요약

• 2025년 김 수출액은 처음 11억 달러를 넘었습니다.
  김 가공품의 국내판매액도 금액 기준으로 늘었지만, 판매액 증가와 개별 회사의 이익 개선은 구분해야 합니다.

• 김 제조사 인수에는 대기업과 사모펀드가 함께 참여했습니다.
  경영권 인수, 전환증권 투자, 합작법인 출자는 서로 다른 거래이므로 지분율과 대금의 성격부터 확인해야 합니다.

• 삼천리는 성경식품 지분 100%를 1,194.8억원에 인수했습니다.
  매각을 준비할 때는 수출 규모뿐 아니라 원료 매입·재고, 거래처별 수익성과 계약 조건을 함께 정리할 필요가 있습니다.

1. 김 산업, 지금 어디까지 왔나

김 산업은 바다에서 거둔 물김을 말려 마른김을 만드는 단계와, 마른김을 굽거나 조미해 제품을 만드는 단계로 나눠 볼 수 있습니다.
같은 김 제조사라도 생산 공정과 매입 원료, 브랜드·납품 비중에 따라 비용 구조가 다릅니다.
이번 글에서는 성경식품·만전식품·해농의 거래와 오리온수협 합작투자를 중심으로 살펴봅니다.

2025년 김 수출은 처음 11억 달러를 넘었습니다

김 수출액은 2023년 7.93억 달러, 2024년 9.97억 달러, 2025년 11.33억 달러로 늘었습니다.
2025년 연간 수출액은 미국·일본·중국 순으로 많았습니다.

김 품목 전체의 수출액이며, 개별 조미김 회사의 매출과는 구분됩니다.

김 수출 대상국은 2023년 122개국으로 집계됐습니다.
2026년 1~9월 수출액은 약 8억6,432만 달러입니다.

국내판매액도 금액 기준으로 늘었습니다

김 가공품의 국내판매액은 2021년 약 7,361억원, 2025년 약 1조1,305억원으로 집계됩니다.
2025년 수치는 식품유형 명칭 변경으로 나뉘어 보고된 ‘조미김’과 ‘가공김(조미김 또는 구운김)’을 합산한 값입니다.

원료 가격과 판매가격은 같은 속도로 움직이지 않습니다

물김의 생산금액을 생산량으로 나누어 계산한 kg당 평균 금액은 2022년 약 853원, 2024년 약 2,182원, 2025년 약 1,456원입니다.
2025년은 잠정치이며, 이 값은 개별 회사의 실제 매입단가와는 다릅니다.

반면 소비단계의 김 가격을 나타내는 2025년 연평균 소비자물가지수는 152.01(2020년=100)로, 2020년보다 52.0% 높았습니다.
김 제조사의 수익성을 보려면 원료 가격뿐 아니라 재고를 언제 확보했는지, 납품단가를 얼마나 조정했는지, 어떤 제품을 판매했는지도 함께 살펴봐야 합니다.

마른김 업체의 84%는 상시직원이 10명 미만인 것으로 파악됩니다.
2026년 6월 발표된 김 수출 공급망 혁신방안은 업체 규모화와 가공·보관 체계 개선 등을 통해 2030년 연간 김 수출액 18억 달러를 달성한다는 목표를 제시했습니다.
이는 달성된 실적은 아니며, 향후 정책 목표입니다.

2. 김 M&A, 최근 3년 무엇이 달라졌나

1) 인수자와 투자 방식이 다양해졌습니다

도시가스 사업을 주력으로 하는 삼천리는 성경식품 지분 100%를 인수했습니다.
사모펀드 운용사 UCK파트너스는 해농의 전환증권과 만전식품의 경영권 지분을 사들였습니다.
오리온은 수협중앙회와 합작투자 계약을 맺고 김 사업에 진출하는 방식을 택했습니다.

해농의 49.9%는 상환전환우선주와 전환사채를 모두 보통주로 바꾸는 경우의 지분율입니다.
만전식품은 창업 2세 대표가 인수목적회사에 재출자해 약 20%의 투자지분을 유지하며 공동경영하는 구조로 보도됐습니다.

신규 합작투자를 제외한 세 거래는 기존 사모펀드 측의 투자 회수라는 공통점이 있습니다.
다만 회사 전체의 경영권을 넘기는 거래와 소수 지분성 증권을 파는 거래는 권리와 가격의 의미가 다릅니다.

2) 매각 추진이 곧 거래 완료를 뜻하지는 않습니다

성경식품은 2024년 매각을 추진했으나 성사되지 않았고, 2025년 삼천리와 협상을 재개해 계약을 맺었습니다.
초기 희망가격과 실제 계약대금은 같은 숫자가 아닙니다.
비교할 때는 당시 사업 범위와 실적, 현금·차입금, 거래 조건이 달라졌는지도 살펴봐야 합니다.

광천김은 경영권 매각 검토 이후 2026년 초 기업공개(IPO) 추진이 보도됐습니다.
이후에도 외부 투자나 경영권 매각 가능성을 함께 검토한다는 보도가 있어, 매각을 완전히 중단하고 상장으로만 전환했다고 단정하기는 어렵습니다.
상장 추진 보도 역시 실제 상장 완료와는 구분해야 합니다.

3. 대표 사례: 성경식품, 한 차례 멈춘 매각을 다시 성사시키다

삼천리는 2025년 12월 26일 ‘지도표 성경김’ 제조사 성경식품의 지분 100%를 1,194.8억원에 인수하는 계약을 맺었습니다.
2026년 2월 2일 인수대금 납부와 함께 거래가 종결됐습니다.
2017년 SC PE가 인수한 뒤, 그 운용팀이 분사해 출범한 어펄마캐피탈 측이 보유해 온 회사를 매각한 거래입니다.

① 거래 구조와 매각 과정

2017년 매각은 당시 경영 지속과 승계의 어려움 속에서 이뤄진 것으로 알려졌습니다.
이후 성경식품은 2020년 곡물과자 회사 개미식품을 추가 인수했습니다.
2024년에는 개미식품 지분 100%를 홍콩 상장 닛신식품에 480억원에 매각하는 계약을 맺었고, 같은 해 9월 3일 거래를 마쳤습니다.

성경식품 본체의 매각은 한 차례 중단됐다가 다시 진행됐습니다.
2024년 매각 과정에 참여했던 삼천리는 당시 인수에 이르지 못했지만, 2025년 10월 우선협상대상자로 선정된 뒤 실사를 거쳐 12월 계약을 체결했습니다.
같은 인수 후보와 재협상해 거래를 성사시킨 사례입니다.

② 실적 성장과 거래가격

별도 기준(과자 자회사 개미식품 실적 제외)

2025년 매출은 2022년의 약 1.6배로 늘었습니다.
반면 영업이익률은 2023년 10.4%에서 2024년 6.7%로 낮아졌고, 2025년에는 6.9%였습니다.
2024년에는 매출이 전년보다 27.1% 늘었지만 영업이익은 18.1% 줄었습니다.
2025년 영업이익은 전년보다 회복됐으나 2023년 수준에는 미치지 못했습니다.

이 거래에서 확인되는 1,194.8억원은 주식 취득대가입니다.
매출 성장이나 단순 이익 배수만으로 인수가격이 높거나 낮았다고 판단하기보다, 원료 가격과 재고 부담, 수출 거래의 지속성, 현금과 차입금을 함께 검토해야 합니다.
특히 개미식품을 별도로 매각한 이력이 있으므로 연결실적과 성경식품 자체의 실적을 섞지 않는 것이 중요합니다.

③ 인사이트

1) 이익이 달라진 이유를 자료로 설명해야 합니다

성경식품에서는 매출이 성장하는 동안에도 영업이익률이 크게 달라졌습니다.
이 변화를 원초 가격 하나만으로 설명할 수는 없습니다.
매입 시점과 재고, 제품 구성, 수출 비중, 환율, 판매가격 조정 등이 이익에 어떤 영향을 줬는지 나눠 볼 필요가 있습니다.

김 제조사를 매각할 때는 최근 3~5년의 원료 매입단가·물량과 재고, 납품단가 조정 이력을 함께 정리하는 것이 좋습니다.
이익이 줄어든 해를 단순히 ‘일시적 부진’이라고 설명하기보다, 원가 상승분을 언제 가격에 반영했는지와 이후 수익성이 회복됐는지를 보여줘야 합니다.

2) 브랜드와 수출 실적은 거래가 이어질 조건까지 보여줘야 합니다

성경식품은 국내 브랜드와 해외 유통 기반을 함께 갖춘 회사였습니다.
다만 수출 비중이 높다는 사실만으로 매각가격이 얼마나 높아졌는지까지 단정할 수는 없습니다.

수출을 강점으로 제시하려면 국가·거래처·제품별 매출과 이익, 거래 기간, 주문의 반복성을 정리해야 합니다.
주요 유통사 계약의 갱신·해지 조건과 지배주주 변경 시 동의 여부, 수출국별 인증과 상표권도 함께 확인할 필요가 있습니다.
브랜드 매출과 주문자상표부착생산(OEM) 매출을 구분하면 회사가 직접 보유한 경쟁력을 설명하는 데 도움이 됩니다.

4. 김 가공 회사 매각, 무엇부터 준비해야 할까

원료 매입·재고와 수출 실적을 나눠 정리합니다

김은 주로 10월~5월에 생산됩니다.
물김을 사서 말리는 업체와 마른김을 사서 조미·가공하는 업체는 매입 품목과 재고 구조가 다릅니다.
실제 매입하는 원료의 단가·등급·물량, 월별 재고와 보관비, 재고 확보에 필요한 자금을 구분해 정리해야 합니다.

수출은 국가·거래처·제품별 매출과 이익을 나누고, 내수와 수출의 수익성 차이도 보여주는 것이 좋습니다.
환율 변동과 운송비·관세 부담, 거래처의 가격 조정 요구가 이익에 미치는 영향도 점검합니다.
원료 가격이 오를 때 납품단가를 조정할 수 있는지, 조정까지 얼마나 시간이 걸리는지가 중요한 검토 항목입니다.

인증·상표와 원료 공급계약을 점검합니다

식품안전관리인증(HACCP)의 적용 대상과 인증 범위·유효기간, 수출국별 요건, 최근 위생 점검과 행정처분 이력을 정리합니다.
상표가 회사와 대표 개인 중 누구 명의인지, 주요 수출국에도 등록돼 있는지 확인합니다.
매각 후 사용할 권리가 분명하지 않다면 함께 양도할지, 사용권을 유지할지부터 정해야 합니다.

원료를 어느 어가·가공업체에서 어떤 조건으로 조달하는지도 문서로 남깁니다.
오랜 거래관계가 구두 약속에 의존한다면 공급량과 가격 결정 방식, 품질 기준, 계약 갱신·해지 조건을 확인해야 합니다.
인수자는 경영권이 바뀐 뒤에도 같은 품질의 원료를 안정적으로 확보할 수 있는지 살펴볼 수 있습니다.

최근 김 M&A에서는 대기업의 사업 확장과 사모펀드의 경영권 인수·소수 지분 투자가 함께 나타났습니다.
수출 성장만으로 가격이 정해지는 것은 아닙니다.

원료 조달과 재고, 거래처별 수익성, 계약과 권리 관계가 정리돼야 희망가격의 근거를 설명할 수 있습니다.
이를 바탕으로 대금 지급 시점, 남기는 지분과 매각 후 역할, 거래 종결 조건을 구체적으로 협의할 수 있습니다.

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